十年十倍的三条腿法

十年十倍，折合成复利率，是平均每年26%的复利增速，他由三条腿共同组成，一条是业绩增长的左腿，一条是估值提升的右腿，中间一条是分红的腿，中间的腿虽然很短，但是是我们持续繁衍的根基所在。三条腿的组合，共同作用出大致三种的不同的复利增长方式。

第一种是天残腿型。这类企业的特征是，主要靠着一条腿，不论是左腿还是右腿，就能实现十年十倍。也就是说，他们主要靠着业绩增长，或者估值提升，就能获得十年十倍以上的复利增长，大致的计算比如，本身估值直接提升10倍，比如现在的某些鸿蒙相关概念股软件，业绩有没有不知道，但是市场情绪旺盛，先估值提升了再说。比如润和软件，短短一个月时间，翻了5倍，更比如以前的妖股暴风影音等等。有些是实打实的业绩提升，比如榨菜和格力等，涪陵榨菜，2010年，利润就5千万，到了2020年，利润达到了7.7个亿，纯业绩推动型，榨菜股价也是翻了10倍，以前的牛股格力，也是这样，2008年20亿利润，到219年，到250亿利润，股价同样的翻了10倍。

第二种是博尔特型，左右两条大腿，都很有力量，相互配合高速前进。中间的腿呢，凑数的，当然也有影响。只是影响较小。这类类型的企业比如贵州茅台、片仔癀和海天味业。贵州茅台，2011年，净利润，92亿，2020年净利润495亿，业绩增长了5倍，估值提升了大概3.5倍，分红贡献了大概0.5倍，股价涨了大概20倍左右，片仔癀呢，2011年，业绩2.5亿，到2020年，业绩是16亿，大概也是涨了6倍，期间，估值提升了4倍，分红忽略不计，股价增长了25倍以上。同样的海天味业，2016年业绩利润25亿，2020年利润64亿，业绩提升2.5倍，估值提升近4倍，股价增长十倍。

第三种是三足鼎立型。主要特征是中间的那条分红腿，非常有力，子子孙孙无穷尽也，每年的分红都能贡献1/3的增长源泉。这种企业现在还不多。将会在未来出现。大灾大难时，尤其会出现。比如6%的分红率，搭配8%的增长率，搭配低估回归的2.5倍的估值回归，折算起来也就是10%左右的估值回归。一样可以做到26%的复利水平。这个目前在A股不好举例，将来应该会遇到。银行会不会演绎一把？这个有可能的。

三种类型，对我们普通人来说，到底选择那种比较合适呢？

首先看第一种天残腿型的，估值快速提升好不好抓？这个最难，谁知道市场情绪怎么演变，需要的各种专业知识和信息量也特别的多，机构们相对于我们有信息霸权，他们更有优势，那些打板的普通人，亏损的不计其数。涨了两倍，你都不知道该不该拿了。所以这种纯运气的，没啥意义，那业绩成长10倍呢？这种情况过去可能好一点，过去的GDP增长达到了10%，一些优秀的企业连续增长30%的情况，非常的常见，有些类似腾讯这样的成长期的企业，甚至能达到50%的连续增长。但未来，比较难，因为未来的GDP只有5-6%了，现在能有15%的增速的企业，都是宝了，而且还不一定可持续，哪里能有连续30%的业绩增长呢？。所以这条路，也比较难。选中了也是靠运气。

再看博尔特型的，在GDP增速5-6%的情况下，长期稳定的2倍-3倍GDP增速的优秀企业，还是不少的，常见的明星企业，几乎都可以做到。一些优质企业，不仅增速可预期，分红也是有保证的，目前最大的缺点，是市场给的估值太高，如果买的价格太高，有可能出现内卷的情况，比如说一个100倍市盈率的企业，未来十年15%的增速确实达到了，但是市场给的估值下落至25倍，那最终的结果，可能是十年辛苦两茫茫，废了思量。那在25倍买入未来十年15%的增速呢？这个里面有个估值从25倍到100倍，也就是有个牛市，才能完成十年十倍的跨越。这也是有一半的运气成分的。最好的结果是在10倍低估市盈率买入未来十年15%增速的优秀公司，优秀公司的合理市盈率大多是在30倍左右，那么市盈率从10倍的回归到30倍，是大概率的，增长是大概率的，再有一些分红的加成，这种十年十倍的，就比较实在了。所以低估买入博尔特型，是实打实的获得十年十倍的好方法。

组后看三足鼎立型，三足鼎立型的企业，增长和分红，都是很有保障的，这部分你是保底的收益水平，比如银行、某些公用事业。但是一般大额分红的企业，成长性都比较一般，市场给不了更高的估值，那种市盈率翻番的情况，大多数也是运气成分。

最终来说，低估买入博尔特型的增长优秀公司，是十年十倍最稳妥的方法。

作者：石stone
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来源：雪球
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