对于还没有踏入社会的学生来说，我希望他们对企业的观察不仅仅是三张财报，也不仅仅是关心某间公司、某个行业的“风口”或“商机”，而是通过一层层的信息叠加和梳理帮他们建立起对产业生态的理解，形成企业或行业“来龙去脉”和“生长力”的思维模式。当他们有机会成为一名投资人或者研究员的时候，会有自己理性的观察和独立思考。
——郑贤玲
一、从历史看到未来
“梳理历史框架，寻找核心驱动力”是郑总在我的每稿修改意见中屡次强调的，不管是我刚刚梳理好研究框架的第一稿，还是接近完成的最后几稿。面对中兴通讯，从2G时代一直延续到5G时代的通信巨头，时间线显得漫长而冗杂，我还记得上千条公司公告中数不清的专业名词，我第一次感受到了优秀的产业研究的背后是严谨专业的知识储备和持之以恒的探索挖掘。没有专业的知识，长篇大论之下是自欺欺人；没有坚持的探索，热情激昂之后只草草收尾。尤其是在数次修改之后，所有的信息浓缩成了半页表格，充满了成就感，也感受到了产业研究对客户的价值所在。
二、表达是为了被看见，被理解
我研究中兴通讯最初的几稿主要是在收集信息和整理框架，存在长篇的文字描述，高频的专业名词，以及晦涩的英文单词，这些对于中兴通讯的研究都必不可少。文字描述相较于图标更能勾勒思维框架；通信是个高科技附加值的行业，需要专业知识才能正确解读行业的未来；使用晦涩的英文词汇是因为中兴通讯进行对标比较的主要为国外产商以及专业词汇需要。初了解时，意气风发，都写在报告里面，但是这样充满“专业性”的报告几乎会劝退所有的阅读者，沦为一纸废文。专业性是产业研究的基本保障，但呈现的形式绝不能是过分专业的，需要研究员转换表达方式，作为一个故事讲述者，使这个故事被看见，被理解。一个“好的故事”，只有能被所有人看见和理解，才能算作有价值意义。
三、核心驱动力为主线
中兴通讯是一个很难三言两语说完的故事，在2G、3G时代是国内无可争议的行业龙头，在4G时代黯然落寞，惨遭制裁。中兴通讯的业务曾经遍布欧洲，技术领先全球，创始人更是改革开放早期的创业代表，仅十几年，一家生产交换机的小公司把业务做到了全球，更是常被人用以与华为的灵魂人物任总比较。经历了曾经的辉煌，虽人人都说瘦死的骆驼比马大，但是大家对于中兴通讯这家老牌的通信厂商的期待绝不是坐吃山空，而是再度崛起。中兴通讯不能说是落寞，但在4G时代绝非发展迅速，如今更是被华为远远超越，中兴在试图爬出过去的泥潭时，却看到昔日不值一提的竞争者华为一路高歌猛进。美国昔日打击中兴，便是因为其科技实力和国资背景。中兴通讯与西安电子研究所之间有千丝万缕的联系，公司管理层都来自西安电子研究所，背后大股东之一也是西安电子研究所。中兴通讯的“颓势”似乎就像所有的国企一样，盈利欠佳，增长乏力，但从2020年国家集成电路企业投资基金转让24%的中兴微电子股权，又可以看到政府对中兴的期望。这些历史信息互相交织，使我相当的矛盾，中兴通讯像极了所有国企的剧本，从当年的风光无限到最后的落寞立场，股价也是一路下滑。所幸，悲观的我被郑总所说的“要去寻找公司的核心竞争力”所点醒，在当时仿佛拨云见日，这才意识到中兴通讯的优点也是不容忽视的。公司体系成熟，业务线完整，客户关系稳定，技术沉淀丰富都是中兴再次崛起的资本，再加上5G基建风口的红利加持以及智能工业的广阔未来，中兴崛起不仅仅是空谈。结合中兴早在18年19年就进行了和汽车等工业合作的初步探索，并一路从5G刚出现时进行的技术原始积累，中兴的未来绝不可小觑，这一点也在近几年的业绩中有所反馈。中兴历来和华为不同，主要的业务是和运营商的合作，份额大，利润率高。5G基建对于中兴来说是个难得的历史机会，中兴能否快速增长也许近几年就会有相关迹象出现。正如我研究中兴通讯时一样，每一位研究员就是观察者，面对着积极或消极的混杂信息，始终以寻找核心驱动力为主线，不被片面信息所左右把持，深度挖掘产业驱动力和公司竞争力才能产生真正的洞见。
