海外上市能否让爱奇艺 走出亏损困境

海外上市能否让爱奇艺

走出亏损困境

谭浩俊 中国不良资产行业联盟研究员 

对爱奇艺来说，只有首先摆脱亏损困境，才有可能步入良性循环。

在这样的情况下，先远走他乡，再谋求回归，或是无奈之下的最优选择。

2月28日，爱奇艺正式向美国证券交易委员会（SEC）递交招股书，公司拟在纳斯达克证券市场挂牌交易，募集资金15亿美元，证券代码为IQ。

与阿里等赴海外上市不同，爱奇艺是戴着一顶“亏损”的帽子赴美上市的。财务数据显示，爱奇艺2015年、2016年、2017年净亏损分别为25.75亿、30.74亿和37.37亿元，合计亏损约94亿元。按照A股市场的要求，别说上市，即便上了市，也面临退市的风险了。

那么，此次海外上市，到底能给爱奇艺带来什么呢？爱奇艺能否通过海外上市解决好企业的亏损问题呢？要知道，纵然海外市场不把亏损作为企业能否上市的主要指标，连续的亏损，对投资者来说，也是一种无形的压力。海外投资者能否买账，能否让爱奇艺通过上市解决亏损问题，让爱奇艺走出亏损泥潭，值得关注。

众所周知，爱奇艺是由百度投资组建的一个视频网站，起步时，也可以说是光芒四射。2010年4月上线，2011年百度就前后两次投资爱奇艺，并于2012年11月成为爱奇艺单一最大股东。2013年，百度又花费3.7亿美元买下PPS视频业务，并将该业务与爱奇艺进行合并。一年之后，小米也以18亿元入股爱奇艺，成为爱奇艺的股东之一。与此同时，百度也再次对爱奇艺追加投资。

此后，爱奇艺一直在谋求海外上市，并多次被传上市。但是，只有这一次才真正让人感到爱奇艺要在美国上市了。可以肯定，爱奇艺频繁被传上市，决不是空穴来风，而是企业一直追求的目标。所以没有能够更快上市，可能与企业连年亏损有一定关系。毕竟，亏损对上市来说，负面影响还是有的。特别对融资的影响比较大，难以实现融资效应最大化。但是，如果一直不上市，不仅资金压力会越来越大，对企业的市场形象也会产生不利影响。

虽然上市对解决爱奇艺的资金问题会起到一定作用，不仅能够减轻爱奇艺的财务成本压力，也为爱奇艺更好地拓展市场和开辟新业务提供了财力保障，但是，对爱奇艺来说，资金问题显然不是主要矛盾。无论是百度还是小米，都不差钱，都有追加投资的能力和实力。关键还在于市场，在于能否通过市场拓展解决爱奇艺的亏损问题。亏损问题不解决，爱奇艺就成了一个填不满的洞。时间一长，对爱奇艺的市场形象会产生极为不利的影响。

可以想象，此次爱奇艺赴美上市，除了融资之外，最主要的目的可能还是通过上市更好地拓展海外市场，为企业走出亏损泥潭找到一条新路。因为，仅仅依靠国内市场，要想彻底摆脱亏损，难度很大。不仅仅是爱奇艺，腾讯视频等也饱受亏损困扰。单纯依靠视频会员、广告收入，实践证明，要想不亏损，很难做到。如果能够充分利用赴美上市获得的资金，扩大业务投资范围，如电视节目、影视剧拍摄、重要的文化项目投资等，可能对爱奇艺摆脱亏损困境会越起到非常姝作用。一旦走出亏损泥潭，光芒又将在爱奇艺的头上闪耀。那么，投资者对爱奇艺的热情也会增强，对爱奇艺进一步融资、进一步投资新的项目产生积极作用。2017年，摩根大通就曾发表分析师文章认为，爱奇艺会在2019年全面实现盈利，一旦爱奇艺成为在线视频行业内首家实现盈利的企业后，资本市场还会给爱奇艺以超过本身价值的高溢价估值。

也许有人会问，此次爱奇艺赴美上市，是不是又一个优质上市资源的流失呢？从眼前来看，应该不算。毕竟，要让爱奇艺在A股上市，需要突破的“禁区”太多，如新经济、连续亏损等。而且，仍局限于国内市场，业务拓展也有新的难度。但是，从长远来看，应该算。毕竟，有百度和小米等做支撑，爱奇艺只能做好、不能做差，只会做好、不会做差。更何况，爱奇艺已经拥有了5000多万付费会员，这是一个非常庞大的群体。由此带来的广告收入，也非常可观。如果爱奇艺在其他领域的拓展也做得很好，会员的规模还会进一步扩大。到时候，爱奇艺的市场影响力会更大，企业也会从亏损转向盈利。一旦由亏转盈，那么，投资者对爱奇艺的投资也会越来越多，形成良性循环。

从总体上讲，此次爱奇艺赴美上市，是一次不错的选择，也是必然的选择。虽然可能是又一次的优质上市资源流失，但是，企业等不了，也不能等。对爱奇艺来说，只有首先摆脱亏损困境，才有可能步入良性循环。在这样的情况下，先远走他乡，再谋求回归，或是无奈之下的最优选择。

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