秒杀小米，超越京东！快手凭什么值一万亿？

　　2月5日，快手科技以“云敲锣”方式在香港联交所主板挂牌上市。前日暗盘火爆之后，首日挂牌不出意外迎来暴涨，市值大涨突破万亿港元。

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首日大涨161%

　　快手发行价115港元/股，周五首日高开193.91%，报338港元/股。截至收盘，报300港元/股，总市值为1.23万亿港元。

　　作为一家未盈利的公司，为何受到投资者的广泛追捧？分析认为主要基于两点：一是互联网正在迎来视频时代，快手占据最有前景的赛道，作为投资标的具备稀缺性；二是快手行业地位稳固，保持着持续增长，且管理层对于长期盈利有着清晰的思路和路径，在线营销、电商业务正在迅速崛起。

　　此外其电商业务未来增速和变现能力得到市场看好。相关预测指出，中国直播电商GMV预计在2025年达到6.4万亿元。而快手待建立完整良性的电商生态圈后，货币化率有望提高。

　　华创证券认为，短视频行业未来的机会不仅来自于时长占比的持续提升，背后更长远的变化是普通人自我表达的底层工具的变迁。从行业成长阶段看，短视频行业目前处于用户数增长的中后期，时长和活跃度提升的中期阶段（持续挤占图文类内容产品的基本盘），商业化变现的初始阶段（打赏、广告、电商、游戏、教育、O2O 等商业化变现方式均有望蓬勃生长），行业规模仍有很大增长空间。

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市值位列港股第八名

　　截至今日收盘，1.23万亿港元的总市值，也让快手成为港股第8大市值公司，超过了中国移动、汇丰控股等港股上市公司。腾讯控股以7.03万亿港元的市值成为港股市值冠军，而刚刚上市的快手市值已接近腾讯的五分之一。

　　就算放在A股，快手的市值也处于前列。快手的最新市值换算成人民币约为1.03万亿元，在A股市值排行榜上也可以进入前十，超过A股中国人寿、中国银行、宁德时代等巨头。

　　值得一提的是，港股上市公司排行中前三位被腾讯、阿里巴巴、美团占领，互联网新经济公司更是占据港股市值前十名的半壁江山。相比之下，A股市值前列的公司主要由银行、白酒、保险类公司组成。

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一手中签率4%

　　2月4日公布的中签结果显示，快手的一手中签率仅仅为4%。其中，公开发售获得1204倍认购，最终发售股份为2191.32万股；国际发售获约39倍超额认购，发售股份最终数目约3.4亿股，相当于发售股份总数的94%。有媒体统计发现，相较于此次快手4%的中签率，此前登陆港股的网易、京东集团、农夫山泉、思摩尔国际的一手中签率分别为8%、10%、12%、20%。

　　快手的火爆程度在昨晚的暗盘交易中就可见一斑，多家港股券商的暗盘交易一度停止交易。有证券交易软件一度弹出公告显示：“目前上游暗盘清算通道出现大规模订单延迟，老虎临时关闭暗盘交易”。

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每天收入1.6亿元

　　2020年11月5日晚，快手宣布正式向香港联交所递交招股申请。今年1月15日，港交所信息显示，快手已通过港交所聆讯。

　　招股书显示，快手2020年前三季度总收入达407亿元人民币，其中第三季度单季收入154亿元，相当于平均每天收入1.67亿元。2017年至2019年则分别实现营业收入83亿元、203亿元、391亿元。

　　此外，快手2020年前三季度经调整后的亏损净额为73.9亿元。以第三季度新增10.4亿元亏损计算，平均月亏损不到3.5亿元，而在2020年上半年，这个数字还约为每月10.6亿元，月均亏损额出现收窄趋势。

　　财务数据显示，目前直播服务仍贡献大部分营收，不过由于广告业务收入高速增长，直播收入占比从2017年的95.32%下降到2020年前三季的62.22%。

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创始人身价超千亿

　　资料显示，快手集团发展历史可追溯至2011年推出 GIF 快手，其是一款动图生成工具，由程一笑带领团队在2011年创立。在GIF快手时期，借助动图在微博的传播。2012年底，GIF快手由工具领域转型到社区领域。在投资人的撮合下，程一笑结识了宿华，后者曾经任职于谷歌和百度。

　　2013年2013年，产品转型为短视频社交平台。程一笑团队与宿华团队合并，两人进行了分工，程一笑任首席产品官，专注于产品、运营等事项；宿华担任CEO，负责机器算法和对外事项。团队合并后，推荐算法被应用到了内容分发上，用户体验改善明显，用户量迅速增长。2014年，“GIF快手”更名为“快手”。随后，快手发展进入快速道，日活跃用户目前已突破3亿。

　　此前，快手已历经9轮融资。截至2020年11月，前五大股东为腾讯、五源资本、Reach Best、Ke Yong及DCM，分别持股21.57%、16.66%、12.65%、10.02%及9.23%。

　　招股书显示，IPO前快手联合创始人、董事长兼CEO宿华，快手联合创始人、首席产品官程一笑，银鑫、杨远熙等管理层合计持股达25.093%。其中，宿华持股12.648%，程一笑持股10.023%， 宿华和程一笑分别持有4.27亿股和3.39亿股A类股票。

　　以2月5日最新收盘价计算，宿华和程一笑的身价约达1559亿港元、1235亿港元。

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积极寻求电商业务变现

　　财务数据显示，快手电商去年第三季度GMV达到945亿元。业内人士认为，快手直播电商2018年起步，目前仍处于“培育期”。国金证券分析认为，快手目前仍在扶持优质商家，以提高品牌形象，并通过补贴实现GMV快速增长。同时，对于产业+直播的生态链投资使得快手支出巨大，利润率较低。待建立完整良性的电商生态圈后，货币化率有望提高。

　　银河证券的研报指出，看好快手利用“去中心化”模式而建立的内容社交化平台。随着快手多渠道业务模式的扩充，其有望改变依赖直播而获取收入的现状，相对而来的是直播、广告、电商、游戏以及其他业务的多重变现方式。

　　而作为互联网行业，公司任何业务的变现都离不开其用户流量。目前公司尚处于成长期，随着广告库存和加载量的提升、电商规模的高速增长、游戏及教育等产业链的全面发展，快手有望推动收入高增长。

仅供投资者参考，不构成投资建议

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