2021年投资新能车板块的重要思路！ 20/12/3

昨天已经提前讲了，最近一段时间大家应该会断断续续的看到我发的关于2021年的策略。

进入12月了，我更多的还是想展望明年，我个人认为明年会很艰难，多做准备，早做准备总是很好的。

今年整体比较顺利，研究的一些方向也得到了市场的认可，也得到了不少关注我朋友的认可。

但投资切忌造神，我感觉自己明年可能会被多次打脸。因为我擅长的是进行基本面的研究，对基本面进行判断。

今年由于大多数公司估值不高，市场整体又比较好，所以基本面向上的公司基本都得到了市场的认可，在估值和业绩共同驱动下很多都有不错的涨幅。

展望明年，不少公司估值较高，市场风险偏好的波动又不可避免，也就意味着大部分公司估值很难持续向上了，即便我们能通过研究判断出其业绩向上，在业绩和估值反向波动的背景下，股价可能也难以有较好的表现。

而一旦出现判断失误，可能就是业绩和估值的双杀，整体投资难度是很大的。

这一方面更需要大家分散投资，通过分散降低投资风险。另一方面需要加深研究，争取研究的更充分，更有深度，减少出错的风险。

还是那九个字，“多思考，分仓位，常跟踪“！

第一条思路

关于新能车板块的明年的投资机会，我想从两条思路来和大家分享。

今天先分享第一条思路---找过去几年降价最厉害的方向。

为什么要找降价最厉害的方向呢，因为明年新能车行业整体景气度比较高，这意味着需求会比较旺盛。

而一些降价厉害的方向在过去几年都经历了降价带来的产能出清，业内公司大量破产被收购，集中度提高，而且产能的供给并不充分。在需求旺盛供给不充分行业集中度提高的大背景下，行业内依然还剩下的企业有望充分受益。

这种受益体现在两个方面，一方面是相关产品可能会涨价。

比如光伏行业今年已经演绎过一次这样的逻辑了，今年硅料，光伏玻璃都出现了涨价，本质上就是前两年行业太惨了，只有龙头活了下来，行业供给不充分，当需求爆发时涨价自然而然的发生，剩下的龙头受益。

新能车产业链中的部分细分领域今年也展现了这样的逻辑，比如电解液，包括近期的碳酸锂都在兑现这样的涨价逻辑。

另一方面如果不涨价，意味着供需平衡，龙头企业在前期做了大量的产能扩张，那么这些企业将会充分受益于前期的产能扩张，实现产品销量的大幅增长。

当然也可能会出现，产品又涨价销量又大幅增长的情况，那就是量价提升的逻辑了，这个增量就非常非常大了。

举一个栗子

讲了逻辑，当然要举一个栗子---锂电隔膜行业。

隔膜是动力电池材料里过去四五年里降价降的最厉害的细分行业。几乎保持着每年价格下降40%的速度，由16年的5元/平降至目前1.2元/平。

不过今年以来，虽然下游需求不好，但隔膜的降价幅度也大大放缓，今年全年只降价了10%。这意味着降价有些降不动了。

隔膜企业看起来毛利率还不错，但如果看净利，除了恩捷还有一定的利润空间，星源中材几乎都是在做亏本买卖，产品价格已经跌到了非常低的水平。

在产品价格大幅下跌的同时，隔膜行业也完成了集中度提升，湿法隔膜方面目前国内只有恩捷，中材（中锂），星源三个大玩家，其中恩捷产能，成本最低，行业呈现出一超两强的格局。

往后展望，也只有璞泰来有入局湿法隔膜竞争布局产能的打算（但璞泰来的产能达产起码要后年了）。

隔膜行业呈现出了明显的出清格局。

再来看明年的供需关系。

根据公开消息及调研，恩捷21年预计出货量18-20亿平，21年相比20年新增供应6-8亿平；星源材质明年预计10-12亿平的出货量，相比20年新增3-5亿平；中材（中锂）预计21年出货量8亿平，预计增加2.7亿平。

由此推算21年国内头部厂商合计出货量为36亿平-40亿平，相比20年实际销量可新增14-16亿平。

而根据下游电池厂商的扩产计划，LG预计明年新增35-40GW产能，宁德预计明年增加35-45GW产能，光这两大厂明年的新增产能就在70-90GW。

70-90GW产能对应的隔膜需求大约就是14-16亿平，也就是说头部三家企业扩产量几乎与头部两家电池厂需求量相匹配。再考虑到中小型电池厂也在扩产，如国轩，亿纬等等，市场上还有更多的需求得不到满足。

再往下游也能印证需求的旺盛，预计明年全球新能车销量增长50%以上，再考虑到储能，电动自行车，电动工具等领域对动力电池的需求，明年电池需求是非常旺盛的。

因此隔膜行业明年供需处于紧平衡的概率非常大，也不排除有可能在部分时间段会出现阶段性的供不应求，从而带来产品价格的上涨。

从隔膜行业公司来看，恩捷当然是一家独大，独占鳌头，明年受益的确定性很高。与此同时其估值也不便宜，处于相对高位，目前市场就是这样，高确定性的标的高估值，这也是明年难做的重要原因。

至于星源虽然整体估值较低，但由于其隔膜成本较高本来利润也比较低，明年产品放量应该是大概率事件，但成本能不能下降从而贡献真实利润是明年投资需要跟踪的要点的。

中材业务太杂，光分析隔膜业务意义也不大。

除了隔膜行业，大家还可以举一反三去寻找同样具备上述逻辑的行业，譬如磷酸铁锂正极，高镍正极，铜箔等明年都可能有相似的机会出现，是值得持续去做跟踪的。

今天的文章就到这儿啦，明天虽然是周五，但亨特也会把明年新能车行业投资的第二条思路发出来。

今年以来新能车板块整体涨幅较大，明年我们想期待今年这种全面行情会很难了，更多是精选结构性机会，或者去把握调整后的机会，赚波动的钱。

亨特分享两条思路，算是抛砖引玉了，大家也可以仔细思考挖掘下细分行业的投资机会，可以留言交流，如果有比较好的思路我也会在做了深入研究后分享出来给大家。

投资不易，我们互相扶持，一起前进！

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