不关店、不断货、不涨价，为“抗疫”坚守一线的红旗连锁强在哪？

一间小小的超市，承载了成都人最平凡的生活点滴，也许正是这份记忆，让红旗成为了四川人无法忘却的情感羁绊，即使红艳、互惠超市黯然退场，但红旗连锁依然陪在成都人的身边。

一场突如其来的疫情打乱了成都人的生活节奏，这个时候，红旗连锁依然如抗击汶川地震时那般勇于担当，做一家“不关店、不断货、不涨价”的良心企业，董事长曹世如表示：“对红旗连锁而言，自己本身又扛着一面红旗，更应该冲锋在前，不要去太顾及自身的利益，应该多为社会大众去考虑。”

01

内生外延的经营战略

让红旗连锁日益壮大

受疫情影响，很多线下门店无法营业，而与人们生活息息相关的零售行业业绩却依然稳步提升，更多人无法外出就餐，于是就增加了超市的红火程度。2020年一季度红旗连锁营收23.45亿，同比增加23.96%；归母扣非净利润实现1.38亿，同比增加79.69%。

近年来，公司通过“商品+服务”的经营策略，实现差异化竞争优势。而永辉超市的入股，让红旗连锁的生鲜板块变引流为利润贡献发挥作用，借助永辉超市旗下生鲜采购供应链支持系统，提升产品的供应能力。2020年投入使用的温江配送中心冷库更是夯实了公司的生鲜经营能力，预计在2020年实现省内门店占比达80%，其他地级市门店占比达20%。

截止到2019年末，红旗连锁已经有门店3070家，除了自身开店速度很快这个原因以外，公司还在不断外延吞并省内的其他超市，2015年以来就陆续收购了省内的红艳超市、互惠超市、乐山四海和9010便利店等。

02

销售结构和供应链的持续升级

使红旗连锁的盈利能力显著增强

随着公司供应链的升级、提升直采统采的比例来减少中间环节、选用数字化系统开发提升选品效率，公司的业绩也是大幅上扬。2019年红旗连锁实现营业收入78.23亿，同比上升8.35%；归母净利润实现5.16亿，同比增长59.97%。营业收入增长的同时，销售产品结构的变化也对公司的毛利率水平产生一定的影响。

近年来，红旗连锁销售食品和烟酒类产品营收占比逐年走高，带动毛利率总体提升。2019年销售食品实现营收39.25亿元，占比由2015年的49.62%上升为2019年50.17%，而销售烟酒产品实现营收由2015年的13.10亿元上升为2019年的20.57亿元，营收占比也由2015年的23.87%上升为2019年的26.3%。了解到公司销售商品烟酒类产品毛利率最高，而销售烟酒类产品营收占比增加的速度快于销售食品增加的速度，于是带动公司整体毛利率上升。同时，而毛利率较高的进口产品占比提升也将带动总体毛利率的上扬。

据我了解，红旗超市所售商品要高于同行业的其他连锁超市。

03

对外扩张增加市占率

同时也存在着一定的问题

凡事有利便有弊。近年来，公司的期间费用率也在缓慢趋升，销售费用从2015年的11.59亿元上升为2019年的18.36亿元，占比由21.13%上升为23.47%；管理费用则由2015年的1.14亿元上升为2019年的1.58亿元，占比比较稳定基本维持在2%左右，而2015年和2019年管理费用占比的上升与公司这两年大举吞并其他超市行为相符。

而对比另一个行业龙头企业家家悦，能够看出红旗连锁销售费用占比基本上要高于家家悦6个百分点。而近几年公司的年报显示，销售费用的增加主要是由于门店外延式扩张,门店相关费用上升影响所致。

而销售费用的增加又是由什么引起的呢？

浏览财务报表附注，我们看到红旗连锁销售费用中占比最高的便属职工薪酬，2019年占比高达46%，2016到2019年职工薪酬为6.33亿、6.51亿、6.96亿和8.39亿元，而同比增速高达18.98%、2.84%、6.91%和20.55%。门店的增加自然需要增派人手，如此就造成销售费用的增加。

想要增加市场份额、进一步提升企业的营收规模，便要有所付出，我想公司若继续增加对外扩张力度，销售费用的增加将是企业未来一直存在的问题。

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存货周转有所改善

但低于行业头部的其他企业

随着公司大刀阔斧的进行行业吞并，公司2015存货周转率有所下滑，由2014年的5.47次下降为2015年的5.41次，而到2019年存货周转也没有回到2014年的较高水平，仅实现5次的周转速度。不过，我们也应看到行业头部公司家家悦和永辉超市在近两年存货周转也有所下滑，由此红旗的存货周转还有小幅回升也实属难得。

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总结

正如对立与统一是相辅相成的，而近几年红旗连锁的一系列吞并行为也印证了这一点，凡事都要看两面，尽管经营数据较为可观，但也带来期间费用的上扬，若公司能够进一步提升费用管控能力，我想未来的红旗连锁大举向外扩张也不是什么难事，期待红旗连锁未来能给我们更多的惊喜。

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