黄金持续调整创阶段新低 专家认为投资机会已显现

本报记者 徐一鸣

在全球经济逐渐复苏的态势下，前期一路高歌猛进的黄金价格呈现与美元的负相关性，持续震荡调整，并不断创出阶段性新低，截至3月7日，国际现货黄金价格报收1699.00美元/盎司。

国债收益率飙升叠加经济复苏

致使金价持续受挫

事实上，2020年在全球避险需求提升以及货币宽松政策的双轮驱动下，黄金价格已走出一波牛市行情。分析人士认为，黄金价格的波动主要体现在市场预期。由于具备投资避险属性，当经济复苏有望，增长预期较为积极的时候，黄金储备的需求相对较小，实体投资、新兴产业以及其他形式的投资会成为资本关注的焦点，侧面反映出黄金将会被部分资本所抛弃。

从宏观层面来看本轮黄金价格调整行情，华安期货高级分析师曹晓军接受《证券日报》记者采访时表示，首先，当前长期美债实际收益率回升，加大黄金持有成本；其次，经济数据回暖，改善需求前景的预期，抑制黄金价格；最后，随着经济复苏，市场预计各国央行可能逐步收紧货币政策，进一步带来利率回升，打压金价。

曹晓军进一步认为，近期美国1.9万亿元新一轮经济救助法案先后在国会的众议院和参议院获得投票通过。市场担忧大量财政资金投放，会增大通胀风险。第一，救助法案推出的目的，是财政纾困，助力经济恢复。大量财政资金投放，以及目前的持续货币宽松，未必真的带来通胀，还看真实需求情况。第二，如果经济复苏比较顺利，会带来黄金实物需求的增加，但同时风险类资产可能表现更佳，比如原油、权益类。第三，如果全球经济复苏不顺利，疫情加重或出现其他突发事件，美元和债券避险功能可能更强一些，参考2020年初全球疫情暴发后，流动性危机阶段的资产走势，即黄金跟随其他大宗商品一起跳水。

川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳告诉《证券日报》记者，去年8月初以来，美国10年期国债收益率开始上升。而近期美联储主席鲍威尔表示，他基本上忽视了通胀担忧和收益率上升。此次发言直接致使美国国债收益率再度飙升，金价也随之跌至近8个月新低。这在为美元提供了短期看涨前景的同时，也对黄金构成了较大压力。另外，美国非农等经济数据表现靓丽，伴随疫情形势的改善，未来一两个月各地经济将会全面重启，此前1月份的消费者支出已经出现了大幅增长，经济复苏前景在不断提振，风险偏好继续升温，自然削弱了黄金的避险需求。

黄金的投资机会可能正在临近

基于当前金价走势情况，华宝证券表示，从历史上来看，当出现利率快速上行而通胀低位徘徊的情况，大概率未来会出现通胀上行超越利率的情况，且当前金铜比也处于历史低位，从比价效应看，黄金的配置性价比当下较之铜为代表的工业金属也更高一些，鉴于此，当下对黄金的态度可以变得更乐观一些，黄金的投资机会可能正在临近，建议考虑在战略上逐步进行配置。

安徽地区某金店销售员刘女士告诉《证券日报》记者，年后黄金价格呈现持续下滑走势，每天客流量相比于去年也减少了很多，但不乏一些投资者来咨询金价来做好抄底的准备。目前来看，投资行为大于消费行为。

曹晓军认为，黄金作为保值和配置资产，具有投资价值。短期走势来看，经济复苏预期增强，黄金会延续偏弱走势，易跌难涨。但在偏长的持有周期，能带来可观、稳健的投资回报率。

陈雳分析称，当前，美国通胀保值债券利率保持在-0.65%左右，而美债实际利率目前正在接近1.6%，通胀预期在2%左右。但是随着当前原油价格快速上涨，国际铜价格并未显著回落，按照两者的价格计算，美国接下来的通货膨胀水平可能迅速攀升到4%-5%之间，远远大于市场的通胀预期。同时按照美联储的计算，美债收益率上升到2%左右，才会对实体经济造成更严重的影响，现在为1.6%-1.7%，虽然对金融市场存在较大压力，但却是市场可以容忍的。当前美国负债率较高，如果利率快速上行的话，接下来的经济复苏进程就有风险。那么即便是美债收益率快速攀升，实际利率就仍有下降空间，因此可以初步判断通货膨胀的快速上升暂时并不会被美债收益率更快速地上升所抵消，未来金价继续大幅下跌的空间有限。

虽然黄金在最近遭受了一系列的打击，但是从实际利率和市场流动性的情况来看，黄金显然是处于被低估的位置，反弹动力仍存。目前已经处于严重低估的位置，做多的风险正在逐渐降低，具备一定投资价值。

（编辑 田冬 上官梦露）