年报解读：被礼来Elanco收购的Aratana Therapeutics是一家怎样的公司

导语：

2019年4月26日，全球第四大动物保健公司Elanco宣布以2.45亿美金价值换股收购宠物创新药公司Aratana Therapeutics（以下简称“Aratana”）。想了解被Elanco看中的究竟是怎样的一家公司，那就让我们从其年报中窥之一二。

正文：

Aratana公司介绍

Aratana成立于2010年，总部位于美国堪萨斯州的Leawood，是一家专注于伴侣动物创新药研发和商业化的公司，其主要利用人类医学技术开发可应用于兽医领域的创新药，进而填补宠物医疗服务的空白，提供宠物医疗的差异化疗法。Aratana于2013年在美国纳斯达克上市，代码为PETX，总市值2.41亿美元，截止2019年3月，员工人数79人。

Aratana产品线

在Aratana的产品线中，目前共有三种产品进入了商业化阶段，分别为ENTYCE、NOCITA和GALLIPRANT，这三种产品也贡献了Aratana所有营收来源。对于尚未商业化的候选疗法，Aratana会继续推进其开发与商业化。

Aratana业务模式

• 产品开发

Aratana的产品开发通过向第三方支付特权费、分期款（milestone payment）获取特定药物成分在特定区域内的许可权，从而利用该药物成分进行兽医领域药物开发和商业化。同时，将开发药物的目标动物测试和一些特定研究外包给第三方进行。

• 产品生产和供应

Aratana所有产品的生产与供应均外包给第三方或合作伙伴。

• 产品销售

Aratana以直销或者分销的形式将产品销售给兽医，但随着线上消费的兴起，宠物主可以从线上零售商处购买药品，将会对Aratana的销售渠道产生一定影响。

• 授权合作

在收购前，Elanco与Aratana便形成了紧密的合作关系，Elanco通过支付4500万美金预付款以及按协议条款的费用支付，可在全球范围内（除美国）独家开发、生产、销售，以及在美国与Aratana联合促销Galliprant。在2018年Elanco便为Aratana贡献了2330万美元收入，占Aratana 2018年整体收入的66%。

 

Aratana经营情况

上图为自2013年上市以来Aratana的股票表现，图中表示了在2013年用100美金分别投资于Aratana股票、纳斯达克综合指数、标准普尔500指数和纳斯达克生物技术指数之后各时期的投资回报，可见Aratana股票的投资回报几乎在各时期均低于各指数。

Aratana一直以来确实承受着较大的经营风险，这主要因为：

• 直到2016年Aratana才以商业化模式运作，整个团队缺少商业化运作经验及资源；

• 公司目前仅有ENTYCE、NOCITA和GALLIPRANT三种商品盈利，而公司的未来要依靠不断的技术创新，这些研发项目均需要大量的资金投入的同时具有不确定性，最终成果未必能达到预期，甚至失败；

• 市场的接受程度不达预期给企业经营带来的风险；

• 产品取得监管机构的批准具有不确定性，任何批准取得的延期和失败都将给企业带来损失。

• 公司产品的开发、制造、供应、销售等均一定程度上取决于第三方，企业对产品的开发结果、质量、供应具有不可控性。

Aratana财务数据

从表中的主要财务数据可以看出，Aratana的经营一直处于亏损之中，虽然企业毛利很高，但净利却为负，这主要与候选疗法许可引入、研发活动、销售、综合行政管理活动产生的高昂费用有关。

同时，对比3年的营业收入，2017年的营收仅为2018年和2016年7成左右，导致2017年亏损较多，这是因为2018年收入中包含Elanco支付的1500万美元的里程碑费用，2016年收入中包含了Elanco支付的3800万美元的关于GALLIPRANT合作协议预付款。

关于Aratana 2018年资产负债率从原来40%左右降至5.27%，猜测与其预出售给Elanco有关。

截至报告期末，公司拥有现金、现金等价物和短期投资共4270万美金，可提供未来至少一年内运营所需资金，公司未来也将持续融资，为研发及经营活动提供资金支持。

以上，Aratana一直以来面临较大的经营风险，其与Elanco的合作情况将直接影响其营业收入。本次收购，Aratana的系列产品将受益于Elanco在动保领域的资源和渠道，特别是在国际审批方面。Aratana的产品线也将整合到Elanco的伴侣动物业务线中，进一步增强Elanco的竞争力。

附件：Aratana三张报表

资产负债表

利润表

现金流量表