中信证券：从GTIC看中国自动驾驶量产进程

近期我们受邀参加GTIC 2021全球自动驾驶创新峰会，本次大会共有23位嘉宾带来20多场主题演讲，涉及ADAS、Robo-Taxi、Robo-Truck、低速无人车等多个领域。结合此次上海车展的调研，我们判断：量产乘用车L2+级自动驾驶渗透率有望进入快速提升的阶段；L4级自动驾驶商业运营车辆方面，封闭道路和低速场景中的研发投入加速，开放道路也将迎来更多的机遇。伴随未来量产乘用车L2+级自动驾驶技术逐渐普及，商业运营高级别自动驾驶技术引入，智能汽车和自动驾驶方向具备持续投资机会，建议关注有望获得更高市场份额的整车企业和产业链环节供应商。

量产乘用车：L2+级自动驾驶解决方案供应商指引积极，行业进入加速发展阶段。

1）L2+级自动驾驶技术或将成为智能电动量产乘用车的标配。中国自动驾驶行业分类标准于2021年开始正式实施，采用L0-L5分类标准。从整车厂&供应商的规划来看，L2+级自动驾驶技术逐渐普及。

2）高级别自动驾驶解决方案供应商（如：百度Apollo、福瑞泰克等）后续加大了在ADAS中的布局，且对未来指引较为积极。其中，百度预计在未来3-5年内，搭载公司自动驾驶的产品达100万台；福瑞泰克预计，搭载公司ADAS的产品将由2020年的10万套增长至2021年的30万套。

3）我们判断，未来随着百度、小米等科技公司入局智能汽车，传统车企加速智能汽车的研发，L2+级自动驾驶渗透率有望进一步提升，在此领域中有优先布局的厂商料将持续受益。

商业化运营自动驾驶：行业竞争进入下半场，封闭道路&低速场景进展有望持续超预期，开放道路未来采用L3及以上级别的自动驾驶技术。

1）用于商业化运营的自动驾驶技术开发商后续拟加大在高级别自动驾驶技术中的量产研发和投入。如：滴滴近期发布了采用模块化设计的双子星自动驾驶硬件平台，为未来Robo-Taxi等产品的规模化部署奠定基础；小马智行正在建设高级别自动驾驶系统PonyAlpha X生产线，并预计产能规模为100万辆/年。

2）高级别自动驾驶技术在封闭道路&低速场景的商业化进展超预期。如：希迪智驾联合华为&宁德时代推出无人驾驶矿卡CD90EV，已用于多个厂区，公司计划2021年将再推出两款新产品；美团无人配送已覆盖20多个小区，14个月的配送订单累计超过3万单。

3）开放式道路高级别自动驾驶商业化落地将采用L3级及以上级别技术。如：嬴彻科技和智加科技分别计划于2021年推出高级别自动驾驶量产卡车，未来可通过OTA升级至L4级。

4）我们判断，未来随着高级别自动驾驶技术的商业化运营落地，将显著拉动产业链相关环节的需求，细分子赛道的投资机会值得重点关注。

车载计算平台：核心芯片由全球科技巨头垄断，本土供应商持续探索。

1）罗兰贝格数据显示，伴随着车载计算平台算力的提升，全球车载计算平台市场规模有望由2017年的11亿美元增长至2025年的795亿美元。从竞争格局来看，目前全球车载计算平台的核心芯片主要由全球科技巨头垄断。

2）地平线、黑芝麻智能等本土初创公司持续探索、加速追赶，投资机遇值得重点关注。其中，地平线将于2021年推出算力为96Tops的征程5芯片，助力下游客户实现L3、L4高级别自动驾驶的能力；黑芝麻智能最新发布了算力为106-196Tops的华山二号A1000 Pro芯片，且预计于2021Q3提供工程样片，2021Q4提供开发平台。

风险因素：

全球疫情进一步恶化的风险；国际贸易冲突加剧的风险；自动驾驶汽车出现严重安全事故导致估值波动的风险；动力电池产能不足的风险；电网负荷不足的风险；人工智能技术发展低于预期等风险等。

投资建议：

智能汽车时代来临，我们持续看好智能汽车在整车制造、自动驾驶产业链中的投资机遇。未来伴随着智能汽车渗透率的快速提升，以及高级别自动驾驶技术的落地，智能汽车和自动驾驶方向具备持续的投资机遇，建议关注：有望持续获得市场份额的整车企业和造车新势力，自动驾驶解决方案、激光雷达、自动驾驶芯片等领域供应商的投资机

来源：中信证券