紫金矿业之四：跌破成本线之后的坚守

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一大早起来就看到有人给我留言，说伦铜继续大跌，今天的紫金矿业将会跌至9.5之下。确实，开盘之后紫金矿业继续开启下跌模式最低杀至9.38。看过我前面文章的人都知道我的成本线是9.6，任谁从16个点的利润到亏钱心情都不会好，我也不例外。

但我还不至于马上抛弃他。我买紫金矿业的逻辑是看好铜的价格不会从高位直接跌回到怡情之前的水平，而是在目前国家抛储维稳以及美联储2年后加息的预期下，铜价依然能保持高位运行，时间至少能坚持到第二轮加息。

为什么铜的价格高位运行就能买紫金矿业？我来尝试解释一下，对错勿喷。

众所周知，紫金矿业就一个挖矿的，其中铜的业务是大头。所以我前面写文章时直接参考铜的数据，这次我依然以参考铜的数据。

我们来看 一下伦铜和沪铜的数据。伦铜从2019年的6000多一直下行，在2020年的3月跌到了最低点4371，然后全球开闸放水，价格迅速回升，在2020年中基本回到了2019年的水平，而在2020年12月达到了年度高峰8028，2021年一季度继续高涨最高涨到了10747，然后在加息预期的压力下回调目前回到9290。沪铜的走势差不多。

从长远来看，铜期货的价格波动与现货的价格趋同，这也是期货价格对股票有影响的原因。

我们来看紫金矿业2020年的业绩。

根据东兴证券的公司 2020 实现营业收入 1715 亿元，同比增长 26%；实现归母净利润 65.1 亿元，同比增长 51.9%；归母扣非净利润 63.2 亿元，同比增 58.2%。

公司 2020 年整体矿产毛利增 5.08pct 至 47.7%，其中矿产金、矿产铜及矿产银毛利分别增 9.6pct、1.01pct 及 11.5pct 至 51.4%、46.6%及 54.2%；

2020年就开始放水并且大宗开始走高，但紫金矿业的毛利并没有大幅度提升。在这里我的理解是，上半年铜价低于19年水平的，即使下半年大幅度提高了，但整体拉平来看，铜价的走高对毛利的影响并没有那么大。

而2021年在全年铜价都比2020年高的情况下，毛利肯定是大幅度增加的。

可以简单地做一个最低限度的预测，即使铜价比2020年平均高20%，毛利增长10%这个要求不高吧？10%就是170亿，即使是一半能转化成净利润，那也是85亿。那2021年全年的业绩对比2020年岂不是翻倍都不止？是不是想想都开心？

当然我的逻辑太过于粗陋和粗暴，券商的分析肯定更专业更细节更合理。但丝毫不影响我对于紫金的乐观。

周期股有一点不好的地方就是大家都能看见都能预测，肯定有人提前抢跑，因此2020年紫金矿业直接来了个好几倍，透支了未来。这是最大的风险我们不能视而不见。

但只要维持目前的宽松不收紧银根，宗商品就没有理由大跌，那我就依然坚守。

文末提醒：因为我买了这个票，肯定带有自己的主观，我也不是向大家推票，没那个能力和必要。有不同的观点可以喷，但注意留口德。