再造两个长电，长电科技2018中报评价！

经营状况

报告期公司实现营业收入 113.03 亿元人民币，同比增长 9.50%；

每股收益指标忽略，主要因为星科金朋100%并表，去年1~5月只有39.9%。

简单综述

报告期原长电各工厂根据市场及客户需求，不断进行技术改造、挖潜增效、调整产品结构， 保持和扩大优势产品，经营业务保持了稳定增长，实现营业收入 56.90 亿元，同比增长 11.70%。

报告期公司继续着力于恢复和提升星科金朋盈利能力，通过调整产品结构增加非通讯类产品 比重、加强与重点客户合作、全球产能资源调配等措施，提高其产能利用率，逐步恢复盈利能力。

报告期星科金朋实营收入 60,714 万美元，同比增长 16.10%；净利润-4,359 万美元，同比减亏 1,521.70 万美元。

对下半年经营业务的展望：

下半年，公司将紧紧抓住先进封装产品和新应用领域产品快速成长的机遇，力争完成董事会 2018 年的经营目标。 （2018年258亿营收）看起来目标没放弃，依然在轨道上。

1、进一步做好优化财务结构、降低财务费用的各项工作。

2、继续加强和深化与行业龙头、重点客户的战略合作。 （当然包括公告里提到的华为海思，买下星科金朋就是为了这一天。）

3、继续优化全球工厂布局，打造各具特色的生产基地。

4、继续围绕“做强长电，质量为本”的指导思想开展“质量文化年”系列活动，培养以质量 为本的管理理念，提升各经营实体的管理能力。

5、建设以客户为中心，以质量、团队、执行力为内涵的长电企业文化。

亮点一， 控费

各项支出费用增长小于营收增长，管理费用甚至负增长，这个好厉害！财务费用上半年下降不明显，这个应该在下半年发力。

另外很重要的指标，各项费用下降的基础上，经营活动现金流下降，但是利润不减。说明毛利率在上升！

亮点二，长电先进

长电先进，利润大增，但是营收减少。

2018 年上半年营业收入 114,554.55 万元，比上年同期减少 20.25%；净利润

13,326.64 万元，比上年同期增长 34.36%。

报告期内营收同比下降主要系部分客户贸易方式改变，增加加工贸易，减少一般贸易。

亮点三，长电韩国

营收30057.15万美元，同增25.56%；净利-200.21万美元，同比减亏792.64万美元。取得这个成绩主要应该是新投产的一条生产线在发挥作用。不然的话，

在手机出货和挖矿双下降的背景下，能取得基本上不亏不赚的成绩，让人啧啧称赞！去年三季度，长点韩国扭亏，引爆行情股价涨到了26元。

去年韩国已经盈利1.5亿作于，今年说不定有两亿。

原长电一片大好形势

原长电营收56.9亿，同增11.7%。如果按照同比，原长电很可能今年净利润突破10亿大关，去年是8.9亿。

长电滁州营收7.98亿，同增5.5%；净利1.32亿，同增11.24%。 净利润率奇高，达到16.5%，神奇的新奶牛出现。

长电宿迁营收4.53亿，同增13.95%；净利3462万，同增411%。这家分厂，从扭亏，到暴涨，不过短短2年，潜力无限。今年5月份新开工封测工厂，下一个

滁州工厂即将出现！

新顺微电子(75%股权)营收2.19亿，同增27.41%；净利2641万，同增3.27%。

问题

1，缺少了长电本部的数据，不知道为什么，是疏忽还是别的。长电本部去年净利润6亿多，是盈利主力，当然可能也是补贴主力！

2， 对新加坡厂还有些问题需要确认

星科营收60714万美元，同增16.1%；Q1营收估计约3.1-3.2亿美元，假设3.15亿美元；则Q2为2.92亿美元；

公司公告星科江阴厂12.37亿，对应18,673万美元；则韩国和新加坡厂合计42041万美元。韩国和新加坡厂17H1营收为50014万美元，那18H1两厂营收减少7373万美元。

星科净利-4359万美元/-2.89亿RMB，同比减亏1521.7万美元；Q1亏损约1594万美元；Q2亏损2765万美元。兴业证券研报说新加坡厂亏2.5-3亿，那韩国厂和江阴厂合计基本不亏不赚。

问题一、

3月31号回复发审委的公告提到，eWLB在和大客户合作开发多个新产品，在量产认证。还和3个客户合作研发运用eWLB的新品。

问题二、

中金和兴业证券的研报里有一个提到搬迁部分新加坡工厂设备到长电先进，大概40%左右，为和华为海思合作。

这两个问题应该是扭亏关键。

股东分析

前十新开仓两家

招商银行股份有限公司-兴全合宜灵活配置混合型证券投资基金

中国工商银行股份有限公司-广发行业领先混合型证券投资基金

社保和保险

全国社保基金四一三组合 没动

全国社保基金一零五组合 是一季度新近，应该也不会割肉，理论上应该是被挤出前十了，看不到。

泰康人寿保险有限责任公司-投连-行业配置 应该是减仓了，不知道是清盘还是挤出了前十

保险和社保，是不公开查询的，除非出现在前十，不然持仓不能确定。

基金

基金持仓幅度加大，一季度家数67家，二季度季度已经164家，几乎增加100家。虽然离去年底247家还有距离，但是现在持仓已经达到8.81%和顶峰的10.98%距离不远了。说明主力在一季度割肉后，二季度抄底现象很明显！而三季度，基本上在底部徘徊，再次割肉的可能性不大！

港资

两大主力纹丝未动

JPMORGAN CHASE BANK 1.34%

渣打银行(香港)有限公司 0.98%

核心重点

在建工程33项，其中完工项目6项。

1, 本次募投项目进展：

年产 20 亿块通信用 高密度集成电路及 模块封装项目完成投资的15%，差不多应该是基建结束，但是现在已经又过去两个月了。

通讯与物联网集成 电路中道封装技术 产业化项目进展是30%，应该是进设备了。

2，上次募投项目进展：

新加坡eWLB 生产线技改扩能 进度67%，原计划是8月投产，但是现在不知道进度如何，但是募投资金使用状况是97.38%。如果有业绩说明会这点要问！

3，长电宿迁

长电（宿迁）扩充集 成电路封测产能，5月份开工项目，进展神速已经10%。

其他一大堆填平补齐项目

总计33项，123亿元投资。

如果说期待，还有什么比这33项更期待的，其中只有一项员工宿舍，一项上海办公室装修不是生产项目。老王，真国士，拿每一分钱都投入生产。长电上下的管理团队和员工应该都是忙的手脚不停的。因为正在进行中的投资，已经远比本身的净资产总额还大。

潜在收益和坏账

拆迁补偿款还有部分没到账5千万左右，是一年内的账期，不过这部分一般都会划给公积金！另外一个好消息是，坏账比例极低。

小结一下问题

1，长电本部数据缺失

2，新加坡搬设备到长电先进的进度

3，新加坡eWLB 生产线技改扩能进度67%，但是花费已经97%，是不是超支了，是不是按期投产？和新客户认证进度如何？和另外三个大客户的合作研发进度又如何？

风险

汇率，

贸易战

5G进度

研发超支

所谓风险，基本上都不是可以控制的。如果可以控制和预期，就是问题了，对应就是如何解决。而风险只能在一定程度上防范，不能回避。

策略

在建工程达到123亿，是原星科金朋净资产的3倍，是原长电净资产的3倍，这种明牌，我跟！

主力已经先占坑了，天塌下来大个子顶着，我继续跟！