盛弘股份：交流纪要
Q：新型储能建议和分时电价调节文件的影响？
A：是自然的过程，到了该出台政策的时候了。到2025年底储能超过30GW，1GW差不多3亿元规模，除去变压器2亿左右，相当于未来5年之内国内储能行业扩大10倍。分时电价调整是配套第一个政策的，扩大峰谷电价价差，让储能投资回收期大大缩短。
Q：未来单瓦的价格判断？
A：会下降到0.15元左右，走光伏的路径，国内2025年大概50亿元市场规模。但是应用场景会越来越多，实际上量更大，30GW是一个保底的值。中性估计2025年电气部分不算电池有50亿规模，对应30GW；全球200-300亿规模，对应海外120GW出货量。
Q：储能国内和海外的单价情况？
A：和光伏类似，海外毛利率更高。
Q：公司目前出货量结构？
A：海外2021年占比65%，国内30-35%。
Q：储能PCS做得较大的阳光电源、比亚迪、盛弘等，竞争格局怎么样？
A：业内四大竞争对手：阳光 、科华、盛弘、上能。阳光出货量最大，但是和公司不在一个赛道，更多的是做总包。科华和上能主要是通过光伏的渠道走的。公司的策略则是通过赋能集成商做解决方案，自身不做集成。
Q：光伏逆变器、储能PCS等技术本质都类似，如何评价一个公司的竞争力？
A：核心还是看技术，现在有两大技术流派，一个是盛弘，还包括华为等，是模块化的方案，相对灵活；另外一个是塔斯基，是阳光、上能的技术路线。其次看在市场上是否有先发优势，储能并不是达标了就可以用了，还有安全等重要问题，认证等都比较重要。因此第一阵营会保持先发优势，后面品牌想要赢得客户信任比较难的，客户价格敏感度并不高，因成本占比也就10%左右，降本压力并不大。
Q：两种技术路线的差别？
A：在配置上有差别，公司的技术路线更灵活。
Q：像固德威这样的企业，做光伏比较好的，在海外有渠道优势，像这样的公司做储能PCS的优势？
A：储能根据大小可以分为电站、工业、家用和便携式的，有很多产品细分。固德威强项在户用，去年出货主要是配套户用。盛弘的强项在工商业和电站的，这两个市场的渠道、玩法等都不一样。因此两者之间相互做是有难度的，公司并没有做户用。
Q：德业股份现在扩张很激进，怎么看这样的企业？
A：还没碰到过德业，不太了解。
Q：户用现在占比越来越高，未来公司的应对？
A：公司工商业的赛道已经挺大了的，户用在海外已经有较长的历史了，公司也在积极关注。
Q：2025年全球和国内的装机规划，是否包括户用？
A：包括户用的，国内的30GW基本上是没有户用的。国外的120GW中一般是几个场景各占20-30%左右。
Q：光伏逆变器和PCS产品毛利率和净利率差别？
A：储能现在是市场早期，毛利率高于光伏逆变器，未来认为会是先低再高，因为会有规模效应降成本。
Q：盛弘现在储能PCS和光伏逆变器毛利率？
A：2020年储能大概是46%左右。
Q：竞争对手和公司的差别？
A：没有很大的差别，但公司有两款产品形成差异化，储能变流器以及集成系统，即把电池之外的东西全部集成起来，这个占了销售额的30%-40%左右。集成的毛利率会更低一些。
Q：公司的管理层未来的规划？
A：孙总已经辞去副总职位，只是董事，减持出于个人资金需要。管理层目前比较稳定，第一代管理者已经初步完成了历史使命，肖总也辞去了副总职位，现在是第二代管理层顶上来了。
Q：上半年上游原材料涨价较多，公司的成本情况？
A：上半年涨价有影响，但是长期来看是好事，因为大大加速了国内半导体的认证过程，过去都用海外的，现在海外交不上货，因此被迫用国内的。具体数据不方便披露。
Q：公司的产品会跟着上游涨价吗？
A：现在并没有产品涨价，因为认为储能市场还是新兴市场，希望能多培育市场。
Q：储能业务现在的净利率？未来行业稳定后的净利率？
A：目前没有统计过储能业务的净利率，现在定位还是成长期，更关注市场份额和增速，因此研发投入和市场投入都很大，但是储能业务早就实现盈利了。公司2020年平均的净利率是13%，所以储能业务净利率也还行的。
Q：2025年公司储能PCS这一块收入目标？
A：最保守目标10亿，内部目标是15亿，2020年1亿。国内和海外大概占比64开。
Q：能不能介绍一下其他业务的规划和现状？
A：目前盛弘有五块业务：起家的业务是电能
【盛弘股份】交流纪要2021.07.30
储能业务
2020年国内占比35%，海外占比65%，海外业务毛利率50%，综合毛利率48%，在业内和其他上市公司比较算是比较高的，这样体现了公司的产品竞争力，国内PCS公司，如果光考虑国内业务量，阳光第一，盛弘股份第六，但如果考虑整体PCS收入体量，阳光第一，盛弘第二，科华第三，20年储能业务增长25%，合同签单增长50%，2021年进一步提速，2021年一季度公司储能PCS收入同比增长215%，是各块业务中爆发最快的。储能新政出来后，这个政策力度还是比较大的，解决了储能业务之前发展上的关键痛点，预计会出现需求上的爆发。
政策出来，市场扩容的会大幅提速了，预计2025年全球PCS市场规模38-80gw，220到400亿，盛弘股份业务包括PCS，服务，集成等，业务比较全，2012年开始做PCS业务，产品上30kw到1000kw产品都能做，产品覆盖上仅次于阳光电源，客户储备也相对领先。2025年的储能变流器应该就相当于2021年的光伏并网逆变器，规模上去了，但应该还是处在50%以上的高速成长期，中国的企业随着规模化起来后，PCS会像逆变器一样，对海外会形成越来越明显的成本优势，加速海外的替代。公司未来在全球做到15%到20%的市场份额的话，收入成长的空间还是有的。未来随着行业收入规模体量做大，参考现在上市的几家光伏逆变器企业的盈利情况，几家龙头公司15%净利率是有可能达到的。
公司为了应对下游旺盛的需求，产能已经提前布局，已经有五六倍的产能在快速扩张。
国内储能发展更多是政策推动，国内业务盛弘发电侧、工商业装机占比一半一半左右
发电侧国内预计会有爆发，之前乐观可能到8gwh，现在看可能会更高，对应5-6gw的PCS，10个亿的规模，已经招标的有1gwh。20年装机1gwh左右，规划项目3gwh左右，政策出来后进一步提速。
国内发电侧PCS系统0.16-0.18/w，海外工商业0.5/w，国内工商业0.25-0.3/w，考虑盛弘的服务业务，单价可以提高30%。国内储能电池系统寡头格局，工商业价格1/wh，发电侧0.85-0.9/wh，电芯0.6/wh，主要是catl/BYD
国内PCS盈利能力相比海外低，但海外成本、工艺、认证都更贵一点，费用也比国内更高（服务，支持，认证），从净利率来讲就略低一点。公司不会去做电池集成，拉低毛利率，现金流要求更高.
户用、工商业的PCS各有壁垒，短期不会相互竞争，链条商体系壁垒、渠道壁垒、服务壁垒。以后行业会更加注重服务。华为今年会全力进军欧洲和澳洲的家储市场
科华只卖PCS，盛弘还卖集成服务，集装箱，电池散热我们也会提供，我们的范围比科华更广一些，阳光更广，直接系统集成，阳光直接和我们的客户竞争。
公司非常注重研发，研发费用占比长期维持在10%以上，靠产品质量说话
充电桩：
行业还在整合过程，公司在收着做，一季度25%增长，选优质客户。
电池检测：
可能会做一些并购，一季度超过90%的增长，21年1个亿多亿销售额， 关注一些PACK自动化，化成分容的企业。
客户：宁德，亿纬，远景，国轩等，宁德采购额在2000万左右。
激光电源：
市场规模2个多亿，竞争对手90%份额，公司竞争进来，市场空间有潜力。
注：本人此处只是分享内容，知识无价；再好的股票和逻辑，亦需择时择机；本人此处不涉及任何交易推荐；文章内容不代表本号观点和个人态度；文章有问题，欢迎留言。