第八期精选—A股上市公司财务指标在授信审查中的应用
2018年前五个月，国内已爆出16只债券出现违约，涉及公司包括四川煤炭、大连机床、丹东港、亿阳集团、中城建、神雾环保、富贵鸟、春和集团、中安消、盛运环保等公司，涉及金额合计逾130亿元。上述公司中，不乏有上市公司的身影，如中安、神雾、盛运环保等。为丰富风险识别手段，加强对WIND数据应用，我们选取了上市公司一些财务指标进行分析、总结。
一、财务指标选取的方法
本次通过wind软件，提取A股上市公司偿债能力、盈利能力和营运能力三方面的指标，同时提取了按wind行业分类的上述三方面的行业平均指标，选取近期出现债务违约和部分圈内金融机构流传的审慎进入的上市公司，比较上述上市公司相关指标与行业平均水平的差异，以期能为披露企业债务风险提供参考。
根据wind软件中对行业有统计的财务指标进行筛选，从偿债能力、盈利能力和营运能力三个方面选取部分指标，其中偿债能力方面指标包括流动比率、速动比率、产权比率、经营活动产生的现金流量净额/负债合计、已获利息倍数(EBIT/利息费用)五个指标；盈利能力方面指标包括销售毛利率、销售净利率、净资产收益率三个指标；营运能力方面指标包括存货周转率、应收账款周转率和总资产周转率三个指标。
二、选取样本公司
本次拟选取下列十家上市公司，通过提取wind的2017年的统计数据，然后进行分类和筛选，与其所属行业各项指标的平均水平进行比较，具体公司如下：金洲慈航、*ST凯迪、永泰能源、*ST华信、*ST中安、神雾环保、盛运环保、神州长城、金一文化、东方金钰。
偿债能力方面，从流动比率和速动比率的指标来看，选取的十家上市公司（以下称“样本公司”）大部分表现与行业平均值较为接近；其中*ST凯迪和神雾环保较去年同期下降均达到40%左右；东方金钰流动比2.03，高于行业平均水平1.31，速动比率0.23，远低于行业平均水平1.04，且流动比率和速动比率差额为1.8，经查询其财务数据，其中存货93亿元，占流动资产的85.3%。参考上面数据，可关注流动比率和速冻比例是否与行业平均水平偏离较大、同比变化情况如何和两个指标的差额，协助判断企业是否在近期短期负债或存货是否大幅增加，而且是由何种原因所致。
从产权比率（负债总额与所有者权益的比率）来看，大部分样本公司均高于行业平均值，有些甚至为行业平均值的两倍，该数据可关注企业是否出现过度融资；从经营活动产生的现金流量净额/负债合计来看，有六家样本公司2017年数据均为负值，另外四家均低于行业平均水平，反映企业经营性现金流紧张，偿债压力大，甚至有可能出现资金链断裂的风险。从已获利息倍数(EBIT/利息费用)来看，只有一家企业在行业平均值之上，其他均在行业平均值之下，且有三家为负值，样本公司偿债能力较弱或者相对其息税前利润，整体融资规模偏大。该指标可剔除企业非经营方面的负债，反映企业金融负债方面的付息能力。
盈利能力方面，通过将企业的销售毛利率和销售净利率与行业平均水平进行比较，判断企业在整个行业中的大概位置，了解其销售与收入、采购与支出、生产与存货的情况，对于与行业平均值偏离度较大的，应了解企业具体经营情况与行业有何区别、是否存在特殊情况等。从净资产收益率来看，样本企业有4家高于行业平均水平，3家低于行业平均水平且为正值，3家为负值，该指标能很好地反映公司资本的运营效率，直接体现所投资本的盈利能力。
营运能力方面，通过存货周转率、应收账款周转率和总资产周转率，判断企业的存货和应收账款周转天数，参照行业平均水平，判断企业的生产和存货、销售和收入的相关情况，结合总资产周转率，判断企业的整体运营能力。
通过整理、对比数据，选取的样本公司指标劣于行业平均水平的指标数量（全部指标共11个）如下：
综上，在偿债能力、盈利能力和营运能力三方面11个指标中，上述公司均至少有5个指标劣于行业平均值，有6家财务指标超行业平均值个数达到8个以上。
三、我行现有上市公司客户指标情况
根据我行有业务余额（或有担保余额）的上市公司客户名单，选取A、B、C、D共4家企业的财务数据并与行业平均值进行比较。未达到行业平均水平的指标数量分布情况如下：
从上表可知，在偿债能力、盈利能力和营运能力三方面11个指标中，我行目前4家企业中B、C、D共3家公司财务指标超行业平均值个数在5个以下，A公司指标超行业平均值达到6个。
四、A股公司整体股票质押情况
通过中国证券登记结算网查询，截止2018年7月14日，A股3464只股票中，平均股票质押率为16.4%，质押率超过50%的企业数为147家（占比4.24%），质押率超过40%的企业数为381家（11.00%），质押率超过30%的企业数为783家（22.60%），质押率超过20%的企业数为1281家（36,98%）。
五、进一步建议
综上，通过对比分析可以发现，选取的四家正常公司在选取的11个财务指标方面整体要优于已风险暴露的上市公司。鉴于此，建议在授信审查工作中，可利用wind软件对A股上市公司的统计数据，选取目标公司在偿债能力、盈利能力和营运能力三个方面11个指标与行业平均值进行比较，如有5个以上指标表现差于行业平均值，需重点关注并分析上市公司的财务情况；另可通过wind软件和中国证券登记结算网查询上市公司总体股票质押比例和实际控制人（若有）及其关联方股票质押比例，一般要求整体股票质押比例不超过50%（供参考），实际控制人（若有）及其关联方股票质押比例不超过70%（供参考）。上述情况，可作为审查项目的一个参考。