高瓴之后：复星宠物行业布局
导语：
上月，我们pet healthcare报道了拜耳动保业务寻求买家的信息，详见以下：
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目前该笔交易有有新进展，据Bloomberg，复星国际有限公司(Fosun International Ltd.，)正在考虑竞购拜耳(Bayer AG)的动物保健业务。这代表复星有可能要重启大手笔的收购交易。
该笔交易有可能完成，基于：1）复星在宠物行业的整体布局；2、拜耳动保业务潜在买家极少；3、拜耳动保业务增长乏力；4）拜耳现金流压力；5）复星加入有利于潜力最高的中国宠物市场开拓。
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以下，我们梳理复星在宠物行业的布局。
目前其对外公开标的包括：代理宠物处方粮领导品牌希尔思（Hill's）、战略投资互联网宠物食品品牌疯狂的小狗。
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5月27日，复星旗下上市公司豫园股份，对外公布代理全球宠物处方粮领导者希尔思。豫园股份是去年进行资产重组后的一家机构，拥有上海星泓、闵祥地产等24家公司的全部或部分股权以及新元房产100%股权。郭广昌为实际控制人，目前战略方向为“快乐、时尚”。
豫园股份只做了希尔思非处方粮的代理。其最核心的处方粮尚未进入中国市场。
而且，豫园股份目前的战略定位可能与高露洁旗下这家营收20亿+美金的宠物食品企业基因有比较大出入，处方粮需要布局其他机构以最大化其品牌价值。
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5月28日，疯狂的小狗论坛于徐州举办，现场公布复星、光点3亿元战略融资。疯狂的小狗可能是国内宠物食品企业近两年跑得最快的公司，去年拿到天图、锐盛、AB captial的A轮融资。天图虽然在宠物行业并没有多大布局，但美国的这家锐盛是深耕宠物行业的极重要机构。
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锐盛宠物行业的portfolio包括：美国连锁宠物医院NVA（National Veterinary Associates (NVA）、欧洲宠物连锁医院Independent Vetcare（IVC）、中国宠物保健品品牌宠幸，另加疯狂的小狗。
这里要提一下这两家连锁，2017年的数据显示，NVA已成为美国、加拿大、澳大利亚和新西兰最大的兽医医院和宠物寄宿和日托中心的独立机构。已经在美国41个州和4个国家设有502个医院。拥有1,800多名兽医，每年接受病例500万+。
Independent Vetcare（IVC），总部位于英国巴斯，目前已经成长为欧洲最大的兽医服务提供商，拥有约5,000名员工。据IVC官网，其在8个国家拥有878医院和诊所，包括英国、瑞典、荷兰、芬兰、德国、瑞士、挪威、丹麦。2017年收入高达4.92亿英镑（约43.7亿人民币）。
我们预估，目前锐盛投资的宠物医院数量大致与玛氏旗下宠物医院数目持平，大约2000+。自疯狂的小狗之后，复星有可能进入这些标的的下一轮，为整合产业做铺垫。
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如果想在宠物行业做一个大公司，首先，还是要看一下美国宠物行业有哪些领域的上市公司，具体包括：宠物药品商、宠物食品制造商、宠物保险、宠物检测服务商、宠物电商、宠物（医疗）渠道、宠物连锁店、宠物连锁医院、宠物创新药等。
玛氏作为宠物行业最大的玩家，最重要的资产包括50+宠物食品品牌，以及宠物连锁医院+渠道，加上其创新投资部门。晚进场的复星可能也要按照这个思路，简化操作。
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还缺什么？目前在宠物食品端有定位初级产品品牌疯狂的小狗、有主打高端消费端产品希尔斯。假设不能吃下拜耳动保，那么，希尔斯这个品牌一定要搭配自有的宠物医院（分销）渠道，才能发挥希尔斯最大价值。
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如果吃下价值80亿欧元，销售额15亿欧元的拜耳，那么复星将立马跃升成为动保领域有巨大品牌价值的行业排名第五的玩家，且该市场壁垒极高，其他玩家很难切入。将有利于复星全产业链其他关键节点的依次顺利打通。
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宠物行业最关键市场还是老生常谈的两块：食品和医疗。而更细致来讲，复星要做大，可能必须要解决国内产业链最难的某几个点，潜在布局包括：1）行业最上游交易；2）宠物食品多品牌；3）宠物医疗渠道；4）国内宠物药品品牌；5）宠物保险。
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高瓴之后，复星集团也是宠物医疗行业从业者值得关注的机构之一。
文 / 马壮（微信：15201286030）
参考内容
Bloomberg：https://www.bloomberg.com/news/articles/2019-06-17/china-s-fosun-said-to-mull-joint-bid-for-bayer-animal-health-arm
宠业家：http://www.chongyejia.com/?p=7571&variant=zh-hans