一个行业龙头的衰退逻辑
大家好，我是海榕君。
我最近以比较实惠的价格入手了一个惠普笔记本电脑，前几年这个系列的笔记本以品质著称，质量可以对标 IBM和 IMAC , 几年的变化实在太大了， 不禁让我感到企业发展的残酷，我顺便研究了一下惠普是怎么一步步转向衰落的。
现在的惠普主要是做打印机，电脑PC业务，这个行业竞争非常激烈，门槛也比较低 ,品牌力也比较一般。但是在这家成立于77年前的公司，曾是和IBM、Intel等齐名的科技创新企业,正是他们让硅谷成长为全世界的科技中心。当时它的主要业务是 精密仪器和 半导体业务 ，从1934年成立到2000年 ，惠普 一直就专注精密仪器业务 ，在细分赛道 做到全球第一，基本是行业垄断 ，但是在2000年左右的时候 ，互联网泡沫席卷全球，那时候国内的腾讯和阿里巴巴刚刚起步，惠普在战略上出现重大错误，做错了两件事 ：1. 以 250亿美金收购对手康柏电脑 2. 把它最擅长的精密仪器业务分拆出去单独成立一家公司 。
站在 2000年的节点 ，计算机业务是面向消费者的， 销售价格非常昂贵，成长空间巨大，行业增速快 ，未来可能有各种商业模式，一切都是美好的，是不是有点像现在的电动车整车业务 。精密仪器属于面向企业端的，企业未来议价能力可能会增强，虽然细分领域比较多 ，但是每个领域的空间都不大 ，行业增长也在减慢 ，与计算机业务相比是枯燥乏味的。但是20年后 ，计算机和打印机 业务 的市值只有400亿美元 ，精密仪器和半导体业务已经分拆成三家公司 ，三家公司市值合起来是2600亿美元 ，曾经被惠普董事会看不上的企业业务 已经长成参天大树 ，计算机业务在当时看虽然很美好，但是门槛过低，竞争对手太多 ，精密仪器和半导体的业务虽然是面向企业端的，但是 门槛非常高 ，行业龙头的优势是非常大的，不是谁都能进来干的。
如果让我投资惠普，最应该投资的是1950年到1999年这40年时间，当时公司已经度过艰难的创业期 ，已经形成一定的品牌和产品力，然后赚公司异地复制增长的钱即可 ，过往异地复制模式下的牛股：
美股：彼得林奇模式下的墓葬公司SCI , 麦当劳，星巴克，沃尔玛 的全球化。
港股： 海底捞（高瓴资本持仓），呷哺呷哺（高瓴资本持仓）， 颐海国际（海底供应商）， 天立教育 ，思考乐教育，锦欣生殖（高瓴资本持仓）
A股：爱尔眼科
下面还有三种 单一赛道 增长模式 ，这些都是能够令对手闻风丧胆的企业，成本杀手，高技术壁垒，高客户粘性，拥有天然的溢价定价权，可遇而不可求的好公司，要么改变了世界，要么不会被世界所改变。
1.低成本产能扩张 牧原股份 万华化学 宁德时代
（1）高技术壁垒
（2）强资源卡位
2.平台垄断无边际扩张 美团 腾讯
（1）赢家通吃，胜者为王，具备核心利益分配权
（2）以强粘性流量为抓手，实现无限赋能，从而分得核心利益
3.永续抗通胀提价 片仔癀 贵州茅台
（1）药（绝密配方）
（2）酒
还有一种公司的增长是寻找二次增长曲线 ，在2000年的时候，惠普的精密仪器业务在当时的管理层看来一定是到增长瓶颈了 ，他们开始寻找第二增长曲线，后来选择成长空间巨大的 计算机业务。这一点比较像现在的中国平安，格力电器 ，海康威视，东方雨虹，他们都遇到了增长瓶颈，平安选择的是利用自身的优势 转型成综合金融公司，格力电器 希望转型为 消费品多元化公司+高端装备公司，海康威视 希望转型成 智能安防公司 ，东方雨虹希望转型为 一站式建筑建材系统服务商 。惠普转型失败 可能一个原因是 在它并不擅长的领域转型，从面向企业端的业务转型为 面向消费者，海康威视 的转型升级还是立足主业安防的基础之上 厚积薄发 ，未来成功的概率很大 ，东方雨虹是立足主业防水的基础之上 ，横向拓展与主业相关的领域，包括建筑涂料、建筑修缮、节能保温、砂浆粉料等上下游领域，东方雨虹的转型升级也是顺理成章的，转型也容易成功。
最后再说一个重要的事：今年5月2日 北京时间凌晨巴菲特 和芒格 又准备在奥马哈喝着可乐 开年会了，这两位投资大师 已经是90岁的高龄， 面对面聆听两位投资者大师的机会越来越少了 ，前几年看网络直播还挺麻烦，今年富途花钱购买了“2021年巴菲特股东大会”的直播权，全程直播、高清画质、中英双语，富途美港股专业投研团队也将为您提供独家解读。
我是从15年就开始使用富途证券的，富途证券也是高瓴资本的重仓股之一 ，通过富途证券客户端可以观看这场直播，在5月1号之前注册富途证券的投资者也可以得到 ：
①开户送180天港股免佣；
②活动时间内首次入金到账大于2万HKD，奖励3天年化15%的基金收益券+1次抽奖机会，100%中奖，可抽取腾讯、阿里、美团、小米及特斯拉股票卡。