GDT | 第277次盘前分析：无水油投放继续减少，未来脱脂奶粉供应回升

一、和上次拍卖及去年同期拍卖对比：GDT拍卖数量变化

环比投放，奶酪稳定，其他品种均有所减少，无盐黄油降幅最大；同比去年，无水油降幅最猛，脱脂奶粉略降，黄油和奶酪均有两位数增加；较上次拍卖预告比较，无水油减少较多。

未来四次投放量预计（吨）

值得注意的是一直表现平稳的全脂奶粉在4月份出现了预期的减量，而脱脂奶粉和黄油无水油均在同期出现了同比增量，看来随着各品种回报的变化，生产商也对不同产品产量进行了调整。

二、国内现货价格

1月底国内现货价格与上次拍卖成交价格（以主力投放月CP2为例）：

车达仍然受制于国内库存而期现倒挂，其他品种利润较好，但全脂奶粉利润在萎缩，无水油空间在增长，脱脂奶粉、黄油仍然差价较大。

各大宗产品5年拍卖走势

技术走势上，全脂奶粉、黄油、无水油均达到历史均价附近等待突破，而脱脂奶粉已经走出凌厉的进攻态势。

三、外围相关消息面

2. 疫情影响：冰淇淋用乳清粉和奶枣的影响波及原料使用工厂，对常温产品的核酸检验要求成为常态，延缓了出货进度和供货节奏。

3. 最新国际主要乳制品出口国生产数据出炉：阿根廷截止12月年度增长7.4%；澳大利亚1-11月大涨3.3%；新西兰截止12月上涨0.4%，涨幅回升；乌克兰截止12月降低4.1%跌幅减小；欧盟28国截止11月年度产量上涨1.7%；美国截止12月产量增2.1%；乌拉圭截止12月上涨5.8%；从整体出口国生产情况来看，供应充足；整体增长1.9%，涨幅比上月有所缩小。

4. 主要需求国巴西截止9月（涨1.2%）日本截止12月（涨1.7%）、墨西哥截止12月（+2.7%）、俄罗斯截止11月（+2.7%）、土耳其截止11月（+3.8%），总体与去年上升约2.3%；进口国的大幅度增长将削弱对各国乳品的需求。

5. 复工情况：河北、东北继续有感染病例产生，但数量持续回落，然而已经对各服务业产生了较大影响，未来北方餐饮将有一段时间低迷。

6. 生鲜乳价格：生奶价格拐点仍未出现。

7. 外汇方面，由于美国参院对1.9万亿的继续救助计划分歧较大，预期可能产生规模缩水，美元从低位有所反弹。

四、价格走势预测

无水奶油：投放缩量，期货走势停滞，国内现货上涨，但期现仍处于倒挂阶段，考虑到上次的涨幅巨大，本次将以小跌为主。

黄  油：投放增加，期货回调，国内现货价格平稳，不过连续上涨之下，又进入物流停滞期，继续上攻动力不足，预计小跌。

切达奶酪：投放较稳定，现货需求冷冻紧张冷藏平稳，最强劲的美盘开始持续回调，预计小幅度回落。

脱脂奶粉：后期供应逐渐回升，而欧美外盘本周表现不佳，上次拍卖的狂涨也会消化部分动能，看跌。

全脂奶粉：供应稳定，期现之间已无差价，但仍有抄底盘等待下跌也提供了支持，看小跌。

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