谈一家公司
微博/雪球：小鱼量化
这家公司是宋城演艺，我有一定的仓位，在我的股票组合中占比7%左右，算是不大不小的一个仓位，昨天这家公司跌幅达到11%+，不可谓不大，而且还没有找到什么明确的原因，你说奇怪不。
1、主营业务
宋城演艺主要从事文化演艺业务。经过多年的发展，公司已经形成了现场演艺、旅游休闲和互联网演艺三大板块，其中现场演艺、旅游休闲构成公司演艺核心业务。
按2019年数据我们可以看到，现场演绎占了总收入的71%、互联网演艺占了14.68%、旅游服务占了13.68%。
现场演艺主要来自当地的千古情系列现场演艺收入，《宋城千古情》、《三亚千古情》、《丽江千古情》、《九寨千古情》等。
互联网演艺收入主要来自六间房。2019年4月份以后已经重组剥离。
宋城至少有两个优势：
品牌优势，在演艺行业宋城还是有不错的品牌口碑的，在国内应该属于第一IP。和其他产品不同，宋城这个优势可能没有过多体现在定价权上，但是延伸出了以品牌做轻资产布局的商业模式。也就是当地企业出资建设，宋城出品牌、管理经验、以及创作能力，这大大降低了新项目的投资风险。
规模优势和先发优势，基本上国内优秀的旅游城市都有布局，提前抢占了市场。
当然了我们也不得不承认，宋城护城河没有强大到这事只能他做别人做不了，比如张艺谋的印象系列、梅帅元的山水系列、还有长隆系主题公园+演艺系列等。
总的来说，宋城在这个行业经过二十年的深耕是有先发优势的，管理经验，运营模式，和品牌知名度等，并不是随便新来一家企业就能轻易模仿的。尽管有诸多竞品项目，宋城还是运作最好的那一家。
因为我持有宋城嘛，对昨天的下跌做了一定的关注，其实不关注也行，这家公司是拿着让人能睡着觉的公司，除非极度高估随时可能下跌。
昨天雪球上、还有一些财经类的公众号上都关注了一下，没有明确的一个下跌原因，唯一能解释的是被同属旅游概念版块的中国中免带崩了。可能是宋城这一波涨的有点猛，从15块钱左右涨到20多，40%多的涨幅，回调一下也很正常。
小鱼我的成本15.4元左右，宋城一度盈利也有40%多呢。
买入一家公司后，通常每个季度出了季报半年报等，需要关注一下，验证一下一家公司的核心竞争力有没有恶化：
首先从行业说，旅游行业是个朝阳行业，目前依然有两位数的增长。根据国外的经验，人均GDP突破一万美元对精神需求会有很大的提升，利好旅游行业，这对宋城是非常有利的。
就公司本身而言，它的商业模式优良，盈利能力很强，现金奶牛，把时间拉长三五年看，我还是很看好宋城发展的。
随着疫苗的普及，今年国内疫情得到彻底控制，国内的旅游行业大概率能有很大的恢复，大家可以看看清明假期时候的旅游数据，恢复的相当不错的。
虽然也许回不到2019年的水平，但只要回到七八成，宋城也能有近10亿元的净利润，相对于2020年来说，从亏损十几亿到盈利近10亿，妥妥的困境反转。我们看机构给宋城的一致性预期，2021年净利润有12亿左右呢，和19年的盈利非常接近。
估值时大家最想看到的部分吧，先看下PE估值，从2020年一季报开始，宋城演艺的估值直线上升，目前的PE估值有200多倍，肯定不能直接用这个估值锚啊，太夸张了，2020年宋城的净利润下降超过90%，PE大幅被动上升。
为了更好的衡量宋城演艺的估值，我取的是没有疫情影响的2019年的净利润数据作为锚，来给宋城估值。
宋城演艺合理的估值范围为30~40PE，按照2019年归母扣非净利润12.22亿元，EPS=0.4673元，对应价格为14元~18.7元。如果价格能到18元左右，我可能还会加一点的。
本文完。