解密“高瓴之子”的A股版图：投最好的赛道，做更灵活的投资？

近两年扩张最快的私募是哪家？

高瓴资本旗下的礼仁投资或许算的上头一号。

作为投资巨鳄，高瓴资本鲜少向外界开放募资，而礼仁则是高瓴系中唯一一家可公开申购的私募基金。

在高瓴的名声加持下，礼仁的管理规模迅速膨胀，随之而来的就是赛道的拓宽。目前礼仁的多笔投资都在一季报中曝光出来，仔细观察能发现不少高瓴的“影子”。

这不禁让人好奇，师傅与小弟打的一套拳吗？年轻人又有什么新玩意？

01 高瓴光环下的礼仁

礼仁投资成立于2018年，目前公司备案人数为8人，管理规模在百亿以上。

穿透股权后，天津礼仁于高瓴有着诸多联系。中基协备注天津礼仁的关联方为珠海高瓴股权投资管理有限公司（高瓴资本子公司）。天眼查信息显示，公司参股股东李良与马翠芳分别是珠海高瓴的董事长和经理，同时，马翠芳也是高瓴资本的首席运营官。

2020年3月，天津礼仁公开发售私募产品卓越长青，据当时媒体报道，这只产品募集规模迅速超过了百亿。

根据中基协备案，天津礼仁2020年3月前子产品共有38只。而截至目前，天津礼仁旗下产品增加至74只，规模极有可能已经翻倍，增长迅速。

02 与高瓴同赛道共舞

而随着规模的扩张，从2020年四季度开始，礼仁被曝光的投资范围呈扩大趋势。

截至4月29日，一季度礼仁共持股了五家上市公司，再加上之前参与定增的东方雨虹，共有六家公司。

通过这六家公司，可以发现礼仁在选赛道上非常下“功夫”，既有热概念，又有低估值，既有新能源、新材料，又有传统消费、制造周期。

而高瓴爱投的消费、医药、新兴制造，礼仁都有所覆盖。

▼附图：礼仁投资披露的持股情况

其中，伊利股份和华大基因为一季度新进买入。

消费赛道一直是礼仁的重仓板块，早前礼仁就曾长期持有过水井坊，七个季度中，高瓴收益翻了2倍以上。此次重金18亿杀入伊利十大股东，或许又是礼仁在消费赛道的一个重要布局。

华大基因则是新冠检测赛道的龙头之一。礼仁对华大基因十分钟爱，今年一季度，礼仁就曾参与了华大基因20亿元的定增，当时认购价格为145元/股，礼仁出资5亿元。

而参与定增还不够，礼仁还直接在二级市场把华大基因买成十大股东。虽然目前华大基因股价已调整至130元下方，但礼仁似乎持有信心十足。

剩下四家公司的持仓都早有曝光。

恩捷股份主打锂电池包装新材料，阳光电源是光伏三剑客之一，东方雨虹主营防水新涂料，这三家公司都是近期市场关注的热点公司，均属新能源、新材料行业，年后调整幅度也都较大，但礼仁并没有在一季度进行调仓。

较为特别的是上海机电，这家上海的老牌机械制造企业主营电梯制造，目前市盈率只有18，鲜有公募主动权益基金买入，前十大股东也以外资占多数。

而礼仁投资近5亿元入场，买成第三大流通股东，目前略有浮盈，但一季度仍然保持持仓不动。

▼附图：上海机电一季度前十大流通股东

03 投资思路一脉相承

高瓴资本一直以来以长期价值投资著称，投资具有重仓持有、注重大消费、精选白马股的特点。

高瓴在二级市场的布局，大多是以定增方式参与，同时也通过旗下HCM中国基金进行一些二级市场的投资。

查看高瓴买入的公司，可以发现主要还是以医药和消费品为主。但近几季度高瓴逐渐开始走出“舒适圈”，更多的关注新能源、新材料行业，大举参与了隆基、比亚迪、宁德时代、东方雨虹等公司的定增。

天津礼仁在投资的大方向上与高瓴十分接近，不离医药、消费、制造业这三条主线，投的也大多都是行业龙头。由其明显的是，二者都会关注大消费，重仓医药、食品饮料，且能够长期持有。

即使是在一季度行情调整的情况下，礼仁仍逆势加仓，投资思路与张磊推崇的长期结构性投资相呼应。

另外，礼仁作为高瓴下设的私募，或许与高瓴内部存在策略共享。礼仁投资官网的自我介绍中写道：“礼仁核心投资团队成员经过多年发展和不断完善，建立了一套独特而系统的价值投资方法论，以及跨时间、跨阶段、跨行业、跨地域的研究体系。”

04 “打法”更加灵活

但在具体的个股投资上，礼仁与高瓴又略有不同。

或许是因为成立的时间节点较近，礼仁的投资对新能源、新材料的关注更多，投资赛道更加适应去年以来的行情走势。

同时，礼仁也会关注一些低估值的周期股，这在高瓴系一贯投资白马股的风格中显得较为特殊。

另外，公司对个股持有的时长并没有严格的限制。例如礼仁在四季度买入长城汽车十大股东之后，一季度又迅速减持，期间长城汽车贡献了近150%的涨幅，礼仁极可能在一季度股票冲高后进行了获利了结。

总体来说，礼仁的投资风格与高瓴十分接近，赛道也大致相同。但是作为独立私募，礼仁对二级市场的投资策略更为灵活、多边。