段永平投资思想整理之一

1、我想简单把我目前对投资基本理解写一下：

第一，买股票就是买公司。所以同样价钱买的公司是不是上市公司并没有区别，上巿只是给了退出的方便而已。

第二，公司未来现金流的折现就是公司内在价值。买股票应该在公司股价低于内在价值的买，至于应该是40%还是50%（安全边际），还是其他数字，则完全由投资人自己的机会成本情况来决定。

第三，未来现金流的折现不是算法，是思维方式，不要企图拿计算器去算出来，当然，拿计算器算一下也没什么。第四，不懂不做（能力圈）是一个人判断公司内在价值的必要前提。第五，“护城河”是用来判断公司内在价值的一个重要手段。第六，企业文化是“护城河”的重要部分，很难想象一个没有很强文化的企业可以有个很宽的“护城河”。

2、经营企业总是会在自己熟悉的领域，犯错的机会小，而投资却总是需要面临很多新的东西和不确定性，而且投资人会非常容易变成投机者，从而去冒不应该冒的风险，而投机者要转化为投资者则可能要长得多的时间。

3、巴菲特追求的是产品很难发生变化的公司，所以他买了后就可以长久持有，但他也说过，如果你能看懂变化，你将会赚到大钱。他说他花了很长时间才学会，付高一点价格去买未来成长性好的公司。

4、即使是号称很有企业经验的本人，也是在经受很多挫折之后，才觉得自己对投资的理解比较好了。我问过巴菲特在投资中不可以做的事情是什么，他告诉我说：不做空，不借钱，最重要的是不要做不懂的东西。这些年，我在投资里亏掉的美金数以亿计，每一笔都是违背老巴教导的情况下发生的，而赚到的大钱也都是在自己真懂的地方赚的。

5、我说的“任何人都可以从事投资”的意思是，我认为并没有一个只有某种人才可以投资的定义，但适合投资的人比例应该是很小的，可能是因为投资原则太简单，而简单的东西往往是最难吧。顺便说一句什么是“简单”的投资原则：当你买一只股票时，你就是买这家公司！简单吗？难吗？

6、作为刚出道的学生，书上的东西可能知道的很多，但融到骨子里还需要吃很多亏后才行。所以，如果你马上投入投资行业，最重要的是要保守啊，别因为一个错误就再也爬不起来了，这里唯一我可以保证的是，你肯定会犯错误的。

7、“理性”面对市场每天的波动，仔细地检查每一个自己的投资理由及其变化是非常重要的，好像我对投资的理解就是这么简单。但这个“简单”其实并不是太简单，事实上这个简单实际上非常难。

8、我认为估值就是个毛估估的东西，如果要用到计算器才能算出来的便宜就不够便宜了。我总是认为大致的估值主要用于判断下行的空间，定性的分析才是真正利润的来源，这也可能是价值投资最难的东西。

9、无论什么时候卖都不要和买的成本联系起来，该卖的理由可能有很多，唯一不该用的理由就是“我已经赚钱了”，不然的话，就很容易把好不容易找到的好公司在便宜的价钱卖了（也会在亏钱时该卖的不卖）。买的时候也一样，买的理由可以有很多，但这只股票曾经到过什么价位，最好不要作为你买的理由。

10、投资和投机很大的区别就是，你是在用大笔钱还是小笔钱，其二当股价下跌，投机和投资态度正好相反，投资者看到股价下跌，往往很开心，因为还有机会买到更便宜的东西，而投机者想的是这公司肯定是出什么事了，赶紧走人。